Наша стратегия инвестиций в Pre-IPO акции стартапов США и Европы
1.Терминология
Венчур - (VC, Venture Capital) - инвестирование в частные технологические компании (стартапы), имеющие высокую скорость роста (числа пользователей или выручки), а также большой потенциал для масштабирования.
Экзит компании (Exit) - событие стартапа, являющееся целью венчурных инвесторов. Любая венчурная компания рано или поздно должна сделать экзит, чтобы дать ликвидность своим инвесторам. Два типа экзитов - выход на биржу (IPO, DPO, SPAC) или поглощение более крупной компанией (M&A - Acquisition).
Pre-IPO инвестирование - венчурное инвестирование на поздних стадиях развития стартапа, с целью заработать на росте цены акций уже большой и успешной компании на ее финишной прямой (1-3 года) до Экзита, как правило, путем IPO.
Вторичные акции (Secondary Shares) - акции, приобретаемые у акционера компании, в отличие от первичных акций (Primary Shares), которые покупаются напрямую у компании во время привлечения нового раунда финансирования.
Pre-IPO синдикат - объединение инвесторов для покупки пакетов акций стартапов. Коллективное инвестирование позволяет значительно снизить минимальный порог входа в венчурные сделки.
Диверсификация - золотое правило в любых инвестициях, гласящее о необходимости распределения рисков между разными инвест стратегиями (портфелями) и инструментами внутри этих стратегий. При инвестициях с IPOSharks золотым стандартом мы считаем 20 компаний в портфеле (минимум - 5). Венчурные компании поздних стадий, несмотря на свою стабильность и предсказуемость, имеет неравномерное распределение доходности, 80% прибыли приносят 20% компаний, т.е. каждая 5я компания в портфеле приносит львиную долю доходности.
2.Почему Pre-IPO выгодно
-
Стартапы предпочитают оставаться частными все дольше. Выход на публичные рынки (биржи) все чаще происходит тогда, когда экспоненциальное развитие бизнеса уже закончено.
Листинг на бирже влечет к жесткой привязке фокуса компании к результатам квартальных отчетов, усложняя развитие долгосрочной стратегии. Также привлечение новых денег публичной компанией считается плохим тоном и ведет к потере капитализации. А для частных компаний привлечение нового раунда - это хороший знак, говорящий о видимом венчурными инвесторами потенциале масштабирования.
IPO окно официально открылось в 2025
Мы ждали этого 3 года. Средняя доходность американских технологических IPO с раундом от $100M, составила +74% на 22 августа 2025г.
Инвесторы синдиката IPOSharks приняли участие в 2 из 3 самых успешных IPO 2025 года: Circle и CoreWeave.
Новейшая история VC late-stage рынка:
2021 - Эйфория. Пик цикла роста рынков, который начался в 2010г. Было много примеров, когда VC стартапы поздних стадий оценивались по мультипликаторам (Оценка/Выручка) выше, чем их публичные аналоги, что полностью нивелировало инвестиционную привлекательность.
2022 - Паника. Весь год продолжалось падение рынков, в т.ч. резко снижались оценки VC компаний на вторичном рынке. В большинстве случаев контракция составляла 50%+, а иногда, 90% и даже 99%.
2023 - Депрессия. С начала года начался рост публичных рынков, а не-публичный рынок достиг дна и стабилизировался. Баланс мультипликаторов поменялся с пользу не-публичных акций, появилась возможность покупать доли в частных компаниях в 2-3 раза дешевле их публичных аналогов.
➯ IPOSharks активизировал покупки акций с весны 2023. Мы закрывали 1-2 сделки каждый месяц, использую исторически уникальную инвестиционную возможность
2024 - Оптимизм. На вторичный рынок приходят большие институциональные деньги, которые видят иррациональную перепроданность по многим именам. Начало QE - цикла снижения ставок ФРС, что приведет новую ликвидность из рынков капитала с фиксированной доходностью.
➯ IPOSharks продолжил активный набор новых позиций
2025 - Открытие окна IPO. В марте на биржу вышла первая AI-native компания, CoreWeave и выросла на сотни процентов. Затем выходят Circle и Figma, которые бьют исторические рекорды по скорости роста. В очередь начинают вставать все новые долго ожидаемые рынком VC гиганты. ФРС ставка доллара будет продолжать опускается. Участники VC рынка настроены очень оптимистично.
3.Инвестиционная стратегия
- Анализ научных и технологических трендов в попытке предсказать развитие экономики на годы вперед. На данный момент, в нашем фокусе 2 индустрии: Искусственный Интеллект (AI) и инфраструктурные Блокчейн компании. Также нам интересны технологические компании со стабильными и предсказуемыми бизнес моделями из разных индустрий: космос, кибербезопасность, гейминг, экосистемы.
- Мониторим технологии и венчурные тренды в США. Анализ того, какие секторы и компании будут востребованы в будущем. Отслеживание того, какие стартапы привлекают новые инвестиции, по каким оценкам и от каких инвесторов. Мониторинг активности успешных венчурных фондов.
- Отбираем несколько десятков подходящих по критериям стартапов и мониторим предложения на рынке вторичных акций (Secondary Shares) для определения диапазона текущей справедливой рыночной цены (FMV). Как показывает практика, благодаря нашей глубокой экспертизе в этом рынке (80+ закрытых сделок), нам удается покупать акции по нижней границе диапазона текущей цены, либо даже ниже.
- Все наши сделки - это прямые сделки (Direct Deals), когда наша холдинговая структура входит в реестр акционеров компании, чьи акции мы покупаем.
- По всем новым предлагаемым участникам синдиката IPOSharks сделкам одобрение транзакции от руководства компании (ROFR) уже получены. На сбор заявок от участников отводится, как правило, несколько дней. На перевод средств после заявки - 1-2 недели.
- Наш выход из сделки происходит сразу после экзита компании. Акции продаются, прибыль распределяется пропорционально. Возможен выход из сделки до экзита компании, если на вторичном рынке появляется привлекательная цена для продажи нашего пакета акций и фиксации прибыли.
- Возможен персональный выход участника сделки, путем продажи своей доли в конкретной сделке другим инвесторам, в т.ч. текущим участникам сделки.
Цели инвестиционной стратегии:
- Инвестиционный горизонт (ожидание экзита): от 1 до 4 лет
- Потенциал роста инвестиции: от 3 до 50 раз
- Ожидаемая доходность по портфелю: 50% - 100% годовых
Примеры сделок IPOSharks в 2023 - 2024:
Cerebras Systems - делают свои чипы, конкурент Nvidia, мы покупали акции в июне 2023г. Компания заключила крупные контракты с Саудовской Аравией, скоро планируют делать IPO, также идут слухи о привлечении нового VC раунда на $1 млрд. Сейчас рыночная цена акций Cerebras +300% от нашей точки входа.
Circle - стейблкойн USDC, мы покупали акции в январе 2024г. Компания вышла на биржу в июне 2025г, сейчас акции стоят +500% от нашей точки входа.
Ripple - эмитент XRP, трансформация межбанковских переводов, мы купили акции в августе 2024г. После победы Трампа и про-крипто разворота в США, акции выросли на вторичном рынке, сейчас стоят +350% от нашей точки входа.
Зеленые флаги при выборе нами компаний в портфель
Чтобы попасть сначала к нам на радары, а потом и в наш портфель, стартап должен иметь несколько ключевых преимуществ (Moats) из этого списка (чем больше - тем лучше):
- Известны свежие цифры выручки и темпы ее роста. Информация должна исходить либо от самой компании, либо от максимально надежных источников (The Information, Bloomberg, Techcrunch). В инфополе постоянно присутствует огромное количество шума, который мы тщательно фильтруем, оставляем только факты.
- Выгодные мультипликаторы (Оценка / Выручка) относительно оценки аналогичных публичных компаний или достоверно известных мультипликаторов у частных конкурентов (Rule of 40).
- Стартап работает в зарождающейся индустрии потенциалом экспоненциального роста, либо в быстро расширяющемся рынке.
- Были официальные заявления о планах проведения IPO и листинга на бирже США.
- Сильная команда основателей: стартаперы с историей успешных экзитов, ученые с высоко цитируемыми научными работами или изобретениями, специалисты высочайшего уровня с опытом в самых высоко котируемых организациях.
- Наличие сетевого эффекта. Когда качество / востребованность продукта стартапа растут сами по себе с увеличением числа клиентов, что, в свою очередь, приводит к еще большему притоку новых клиентов.
- Наличие прорывных технологий, которые уже готовы для начала массового производства / применения.
- Прибыльность или близость к безубыточности.
- Жизнеспособность бизнес модели. Насколько сложно стартапу будет в будущем выйти из фазы роста любой ценой в фазу генерации прибыли. При наличии достоверной информации, оцениваем метрики LTV, CAC, Gross & Net Margins.
4.Структурирование сделок
Delaware Series LLC (Series Limited Liability Company) - юридическая структура, на базе которой проходят сделки. Впервые появилась в США в Делавере в 1996г. Благодаря облегченному налоговому и законодательному регулированию, является идеально холдинговой структурой разного рода активов. Активно используется для групповых инвестиций в недвижимость. Delaware Series LLC на данный момент является мировым стандартом для проведения групповых венчурных сделок.
SPV (Special Purpose Vehicle) - независимая компания, которая создается на базе Delaware Series LLC. Инвесторы становятся совладельцами активов (пакета акций), пропорционально своим взносам. SPV становится 100% владельцем пакета акций и помещается в реестр акционеров компании, чьи акции приобретаются.
Сделки IPOSharks:
- Юрисдикция США - самая надежная и прозрачная в мире
- 0% налогообложение в США (для не-резидентов США)
- Прямые сделки со входом в реестр акционеров стартапов
- Минимальные издержки на содержание SPV за счет отказа от сторонних дорогостоящих сервисов
- Минимальные на рынке комиссии
- Полное отсутствие скрытых комиссий (Mark-Up), которые присутствуют в 80-90% подобных синдикатных сделок
- Возможность принимать от инвесторов криптовалюту (USDC) абсолютно легально (разрешено в штате Делавер), а также стандартные международные банковские переводы - SWIFT (не-РФ банки)
5.Организатор и менеджер сделки
Функции менеджера - IPOSharks LLC:
- Формирование учредительных документов SPV и регистрация Series LLC в штате Делавер
- Регистрация сделки в SEC
- Открытие банковского счета в американском банке (Mercury)
- Конвертирование криптовалюты через бизнес аккаунт синдиката на бирже Coinbase
- Оплата и контроль обязательного регистрационного агента
- Оплата ежегодных пошлин штату Делавер
- Подача ежегодной отчетности в налоговую службу США
- Распределением профитов после продажи акций и ликвидация SPV
- Целевое распоряжение изначально собранными на административные расходы средствами при создании сделки.
Функции организатора - Александр Столыпин
- Отбор инвестиционно привлекательной компании
- Поиск продавца акций, торг, согласование условий сделки
- Получение разрешения от компании, чьи акции покупаются, на сделку и подписание трехстороннего договора
- Формирование и подписание договоров с инвесторами
- Поиск покупателя, в случае принятия инвесторами решения продать активы SPV до экзита компании, или в случае принятия отдельно взятым инвестором продать свою долю SPV
- Осуществление коммуникации и индивидуальной поддержки инвесторов на протяжении всего цикла сделки
- Организатор не получает никакого другого вознаграждения, кроме комиссии за успех (Carry), которая берется исключительно на момент продажи акций, в размере 15% от чистой прибыли инвестора
6.Инвестиции вместе с IPOSharks
Участие в Pre-IPO сделках с нашим синдикатом:
- Потенциал доходности от 50% годовых в долларах США
- Полная безопасность вложений
- Максимальная прозрачность и отсутствие скрытых комиссий
- Доступ к уникальным сделкам на рынке стартапов
- Результативная стратегия отбора компаний для инвестиций
- Минимальный чек - $5,000 в сделку
- Каждая предлагаемая нами сделка - это прежде всего интерес Организатора и партнеров синдиката инвестировать свои личные деньги в предлагаемую компанию, как правило, это 10-30% аллокации в каждой сделке
Команда IPOSharks
➯ Дейтрейдер Nasdaq, NYSE 2011 - 2019
➯ Биткойн оффлайн трейдер 2012 - 2014
➯ IPO инвестор 2017 - 2021
➯ Pre-IPO инвестор с 2020 года.
Василий Кузнецов, венчурный партнер
➯ Опыт работы в VNTR capital и Starta Ventures
➯ Организатор WOW Summit Dubai 2022
➯ Успешный ангел инвестор с 2017
➯ Pre-IPO инвестор с 2020 года.
7.Меморандум о рисках
- Венчурные инвестиции являются высоко рискованным способом аллокации капитала. Требуется распределение рисков путем формирования портфеля из разных компаний.
- Инвестиционные предложения не являются инвестиционными рекомендациями. Принимая решение инвестировать в ту или иную компанию, инвестор берет все риски на себя.
- По статистике, на поздних стадиях венчурного инвестирования, 80% прибыли дают 20% стартапов. Это означает, что инвестиция в один стартап имеет плохо прогнозируемый результат ввиду высокой статистической неопределенности
- Золотым стандартом для Pre-IPO стадий является портфель из 20 компаний (минимум 10), которые инвестор должен собрать за инвестиционный цикл (2-3 года). В таком случае, благодаря правильной диверсификации, риски минимизируются, а прогнозируемость ожидаемого результата - максимизируется.
Инвестирование с IPOSharks позволяет избежать весомых распространенных рисков:
- Юрисдикция. Если сделка структурируется в нестабильных юрисдикциях или в офшорах, то стоит учитывать риски геополитической и экономической нестабильности в этой стране (война, революция, дефолт, национализация, резкие изменения законодательства, давление мировых регуляторов).
- Структура. Не прямое участие инвестора в инвест структуре, а через договор управления, когда инвестор по факту лишь одалживает деньги инвест структуре, влечет риски потери капитала. Внимательно изучайте документы.
- Тип сделки. Структура, через которую инвестор владеет акциями, может не является истинным владельцем акций, а владеть долей в другой структуре (SPV), владеющей активом. Тут могут быть трудно оценимые риски стабильности промежуточных структур, а также дополнительные скрытые комиссионные издержки и расходы.
- Тип актива. Вместо фактических акций стартапа инвестор может покупать расписки текущего акционера(форвардные контракты), с обещанием поставить акции, когда это станет возможно. Форварды должны стоить на 30-50% дешевле акций из-за этих значительных юридических рисков.